一份立案调查公告，揭示了大烨智能这家从配电设备跨界新能源企业的内核：内部控制失灵免息配资公司，跨界并购连环踩坑，扣非净利润连续四年告负的财报背后，是管理层一次次豪赌的落空。
2025年12月26日，大烨智能发布了一则公告：因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。
这家2017年登陆创业板的公司，股价当日应声下跌。而在这纸公告背后，是一场酝酿已久的多重危机——内控形同虚设、业务扩张失序、财务风险高企。
监管的警钟早已敲响。2022年6月，深交所就重组事项进展披露不及时、关联交易未披露等问题下发监管函；2023年2月，因违规财务资助及信披不真实再次收到警示函。
2024年4月，子公司苏州国宇的减资交易引发监管高度关注：子公司苏州国宇先以3.38亿元估值允许小股东减资退出，仅7个月后，上市公司却以1.195亿元低价出售其100%股权，估值暴缩64%，而交易对手方恰好对公司负有到期债务。
这被市场质疑利益输送。
盈利过山车
2011年成立的大烨智能，起步于南京，主业是智能配电设备。2017年上市前，公司年营收超3亿元，净利润超5000万元，一时风光无两。
上市后，公司画风突变，业务版图急速膨胀：从智能配电延伸到光伏发电、光伏建设、海工建设，再到储能业务。
其中，智能配电设备包括一二次融合成套柱上断路器、一二次融合成套环网箱、环保型充气式高压开关柜等产品。光伏发电业务是以“自发自用，余电上网”为主要消纳模式的自持光伏电站，通过发电量优先出售给屋顶资源业主，剩余电量出售给电网公司方式取得售电收入。光伏电站EPC 业务则涉及光伏电站的可行性研究、合同洽谈、方案设计、原材料采购、设备安装、工程施工、并网发电、运维等一系列环节。海工建设业务的船舶锦华01、锦华02可为客户提供全流程海上风电安装、运维解决方案。
摊子铺得大，业绩却坐上了过山车。
2017年至2020年，背靠国家电网建设红利，公司营收利润双攀升。然而自2021年开始，尤其2022年至2025年，形势急转直下，扣非净利润连续四年陷入亏损。
跨界踩坑记
主业疲软，大烨智能将希望寄托于跨界并购。
2019年正值A股并购热潮，上市刚满两年的大烨智能斥资3.094亿元收购苏州国宇70%股权，形成商誉1.55亿元。苏州国宇主营电缆保护管和低压电气设备，涵盖MPP、CPVC电缆保护管，以及囊括低压开关柜、JP柜、电能计量箱、电缆分支箱等在内的一系列低压电气成套设备。收购时被寄予厚望，大烨智能宣称能在业务、客户、研发等多方面与苏州国宇形成协同。
然而，戏剧性的一幕在业绩对赌期满后上演：2022年，苏州国宇净利润从前一年的超5000万元暴跌至-1585.25万元。公司随即计提商誉减值1.09亿元，2023年商誉归零，2024年最终以1.195亿元“挥泪大甩卖”。
跨越五年的收购案落幕，一地鸡毛。
2022年，盈利颓势开始显现的大烨智能又将目光投向彼时最热的风口——新能源。公司宣布战略转型，要做“智能配电网及新能源项目系统解决方案领先服务商”。
2022年，光伏业务开始贡献营收866万元，占比3.14%。到2024年，光伏与海工业务收入合计已占公司营收超50%。
但新业务“增收不增利”的尴尬迅速显现。
从毛利率变化，可以清晰看到大烨智能的“失血”轨迹：
2022年公司整体毛利率尚有29.39%，2023年骤降至17.28%，2024年更是跌至冰点的4.82%，2025年上半年直接转负，为-3.46%。
图表：大烨智能近四年业务结构
2025年上半年2024年2023年2022年公司整体毛利率（%）-3.464.8217.2829.39其中：电力设备（%）16.6124.3229.5028.44光伏业务（%）15.9426.5418.5650.98海工业务（%）-115.84-75.88-64.66 -这意味着公司已经在做“亏本买卖”。
光伏业务曾是毛利率高地，2022年高达50.98%。但随着行业产能过剩、竞争惨烈，2023年毛利率腰斩至18.56%，2024年略回升至26.54%，但2025年上半年又跌至15.94%。
更惨烈的是海工业务。
2022年，公司豪掷超8亿元购入两艘海上风电安装船“铧景01”、“铧景02”，本想抓住海上风电“抢装潮”大赚一笔。不料潮水退去，风机吊装价格暴跌，该业务毛利率持续为负：2023年-64.66%，2024年-75.88%，2025年上半年竟夸张的低至-115.84%。
这两艘船，成了吞噬利润的无底洞。
天眼查信息显示，成立于2002年11月的国亮新材，公司是一家专注于高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业，主要为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品，核心产品涵盖钢包砖、滑板水口、镁碳砖、透气砖等在内的多个品类，广泛应用于钢铁、水泥、玻璃等高温工业领域，是支撑下游行业稳定运行的核心基础材料供应商。
业内人士认为，公募主动管理能力的回归，得益于市场行情与投研能力的共振，但高集中度持仓隐含的风险仍需警惕——相较于证明自己，避免重蹈覆辙更为关键。可喜的是，在“去明星化”和体系化投研建设下，行业人才梯队趋于稳定，以往“追高”的短期行为已得到缓解。
业务溃败直接反映在财务数据上。
2023年、2024年，公司归母净利润分别为-1.45亿元和793.57万元。看似2024年扭亏，实则全靠债务重组收益和出售子公司股权“修饰报表”，扣非净利润仍为-1.08亿元。
2025年前三季度，公司营收同比下滑26.89%，毛利率为负。三大业务线收入全线暴跌：
2025年上半年数据显示，智能配电业务收入同比下滑18.06%，毛利率降至16.61%；
光伏业务收入同比锐减57.23%；海工业务收入同比下滑48.99%。
公司的偿债能力已拉响警报。截至2025年三季度末：
资产负债率攀升至68.92%，远超行业平均水平；有息负债（短期借款3.28亿元+长期借款4.80亿元）合计超8亿元；账上货币资金仅1.24亿元，短期偿债压力巨大。
生存危机
大烨智能的未来，布满荆棘。
智能配电行业，国家电网采购模式变革，行业集中度提升，中小厂商生存空间被持续挤压。
海上风电“抢装潮”已成过去式，吊装价格难回高点，重资产的海工业务恐长期拖累。
光伏行业深陷产能过剩泥潭，EPC项目利润微薄，回款周期漫长。
在主要竞争对手中，大烨智能的营收规模和盈利能力均已排名垫底，沦为行业边缘角色。
立案调查仅是开始，后续可能的监管处罚、投资者诉讼索赔，将进一步加剧公司的资金压力。若不能从根本上改善内控、聚焦核心、实现真实盈利，公司或将滑向更危险的境地。
八年时间，从上市风光到监管立案，从多元扩张到全线溃败，大烨智能的故事，是一部典型的跨界失控启示录。
在追逐风口与热钱的路上，它似乎忘了免息配资公司，商业的本质终究是持续健康的盈利，而非一场又一场豪赌。
文章为作者独立观点，不代表免息配资公司观点
