友仑集团联合复旦大学国际金融学院等机构主办的“2025国际金融科技论坛”近日在上海科学会堂举行，泉果基金董事总经理刚登峰应邀参与演讲讨论环节。
在讨论中，刚登峰结合“金融科技”的主题落点，主要分析了当前AI产业链条的几个投资重点。他特别提到，当前，以英伟达为首的芯片的设计者和制造商、品牌商，所驱动的经济链条，是目前利润兑现最为顺畅的环节之一，比如光模块龙头企业，甚至明年预测能达到两三百亿的利润体量。
“今年以来，AI也好，很多新兴的科技，在资本市场上的表现备受关注。这背后确实是有很大的一个产业背景——AI的技术浪潮自2022年底开始，到现在以来，整个的驱动和态势的烈度，在过去几十年的维度来看，都堪称是一个‘大浪’。”刚登峰说。
他基于投资的实战视角，给了4个重点关注维度：
【1】英伟达们驱动的产业链条：以英伟达为首的芯片的设计者和制造商、品牌商，所驱动的经济链条。这个链条里面，在A股市场里面已经有大批的公司开始盈利了，而且他们的盈利甚至可以堪称夸张，很多头部公司，比如做光模块的公司，有些公司明年预期能有两三百亿的利润，已经达到了这样的利润体量。
这一个链条，跟传统的中国高端制造业非常类似；跟以前的苹果产业链、PC时代的产业链，在分工上也有相似之处——以北美的龙头企业为主，中国的制造业作为配套。
到现在为止，这个产业链是利润兑现最为顺畅的一个环节，国内的表现也非常好。
【2】对应的国内算力代工厂：我们知道最先进的NV芯片（NV芯片：Nvidia芯片简称），国内是买不到的。但是我们的AI技术又有一个很强的发展诉求，所以我们国内，无论是从GPU的设计，还是下游的代工厂，也是有一个完整的产业链的。
但这个技术相对于英伟达来说的话，坦白讲，依然存在代差，但是这方面的技术进展还是很快的，从我们跟踪的情况来看，可能明年兑现节奏就开始要展开了。
【3】头部互联网企业：这也是我们在传统的投资里面最为关注的。比如头部的互联网企业，无论是在AI的云服务层面，还是在他们自己业务的降本提效，包括广告更加精准有效的（投放）这一方面。无论是从海外的Meta，还是我们国内的互联网厂商来看，报表上都有所体现，这个认可度应该也是比较高的。
【4】真正杀手级的AI应用层面：我觉得可能也是最近大家最为关注的，就是真正的杀手级的AI应用层面。
这也是目前大家争议最大的部分，因为这个才是整个产业链最后能够打通的关键环节。
OpenAI今年预计的收入大概在150亿美金，他跟很多云服务厂商都签订了千亿美金级CapEx（资本性支出）的租赁服务协议。它的收入和CapEx，现在看起来是不匹配的。如果在整个应用层面没有更多的收入兑现的话，整个链条是没办法顺畅的循环下去的。
热门调研标的方面，本周海天瑞声接受百家以上机构调研。本周AI应用板块集体大涨，机构对相关概念股颇为关注，海天瑞声是国内AI训练数据服务商，周内共207家机构参与其调研，其中公募、私募基金超半数，机构关注重点聚焦于该公司具身智能数据业务规划、境外传统训练数据业务等。
因为我们也大概测算了一下，如果是按现在的CapEx来说的话，头部的像英伟达也好，亚马逊也好，谷歌也好，他们在第一年和第二年的CapEx还不足以影响太多的利润表。
但是如果按照现在的CapEx的增长曲线下去的话，再过个两三年，他们的折旧就会影响很大。那个时候，如果没有更多新收入，会受到比较大的挑战。我们还是要对AI应用保持密切关注。
友仑集团是中国金融科技领域的领军型投资机构免息配资公司，目前已经投出了日本最大的聚合支付平台NETSTARS和非洲最大的跨境数字支付平台Onafriq。其创始人李沛伦曾作为【泉果无限对话】的重磅嘉宾，与泉果投研团队深度复盘了在非洲投资Onafriq的整个投资决策逻辑。
文章为作者独立观点，不代表免息配资公司观点
